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19/09/2023

《經濟不停學》 Alpha與Beta

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  • 伍禮賢

    伍禮賢

    光大證券國際證券策略師,領導股票零售資料研究團隊專責分析香港及內地股票市場,亦負責研究和分析基金、債券及結構性產品,尋找與股票相關的各類資產類別的投資價值。

    經濟不停學

  AlphaBeta在投資中經常被提及,兩者究竟代表甚麼,以及它們之間有何分別?

 

 

 

Alpha是什麼?

 

 

  AlphaBeta都是同以衡量投資回報的指標。Alpha用於判斷一個資產是否優於相應的基準標的(benchmark),例如一個共同基金的表現是否優於如標普五百這樣的指數。然而,實際上應該用來衡量超過特定風險所預期的回報,如果一個基金的表現優於一個指數的表現,可能是因為該基金承擔了比該指數更大的風險。

 

 

 

Beta是甚麼?

 

  Beta則是衡量資產波動性的指標,用以評估風險及確定預期回報。如果一隻股票的Beta值為1.2,則可能被認為比基準標的之風險高出20%,故應以較高的預期回報來補償投資者。如果指數回報率為10%,該股票的回報率就應該是12%。如果該股票回報15%,額外的3%則被視為Alpha

 

 

 

Alpha的例子

 

  Alpha常被用於基金界,以評估一個基金經理的投資技術。創造Alpha是一個基金經理的目標,因為這反映他們可以獲取的回報,超過了在特定風險下預期所得的回報。然而,即使一個基金經理可以在任何時間創造Alpha,但他最大的價值是能夠創造一個長期穩定的Alpha

 

 

 

Beta的例子

 

  由於Beta用以衡量一項投資相對於市場的波動性,亦即市場的Beta永遠是1,當該項投資的Beta大於1時,表示相關投資較市場更加波動。相反,當該項投資的Beta小於1時,表示相關投資較市場的波動性小。

 

 

 

公式

 

r = R1 + Beta (Rm – Rf) + Alpha

 

 

 

r = 投資回報率

 

R1 = 無風險回報率(一般為3個月短期美國國庫券孳息率)

 

Beta = 相關投資的系統性風險

 

Rm = 基準標的之回報率

 

 

 

總結

 

  AlphaBeta只是用以衡量風險及回報的方式,在進行投資前,你或會考慮採用這兩個指標去評估風險與回報,但重點是它們反映的是過去而非未來,假如要評估一個行業基金的表現,就應該以相關行業的指數作為基準標的,而非一個綜合指數去作比較。

 

撰文:經濟通資深市場分析師 鄭廣復

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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