買債賺價？買股賺息？

　　姊妹們，傳統智慧告訴我們，買債券的主要目的是為了賺取債息收入，而買股票則是賺取股價升幅。不過，時移世易，經歷了近8年的低息期後，如今的投資市場，竟然是買股票用來收息，而買債券卻是為了賺取債價上升，令到很多投資前輩都感到啼笑皆非。

　　昨日我跟一位資深基金經理飯局，席間大家談起近年的投資趨勢，我們都感到有點荒謬。

　　「美國的國債孳息率跌至史無前例的低位，30年長債的孳息率都只得2.27%，經過英國脫歐之後，環球的低息周期可能會再延長呢！」我指出。

　　「妳有所不知了，美國的30年國債，已經是西方國家國債息率最高的一個國家了，英國的30年國債孳息率只有1.37%，而日本的更只有0.43%，而德國是0.42%！」

　　「即是很多投資者都把資金停泊在債券？」我問。

　　「正是呀！還有的是，妳不要以為美國的國債息率很低，其實現在德國和日本的國債是負利率的。以德國為例，她的2年、5年和10年國債都是負息的，2年是-0.63%、5年是-0.53%，而10年是-0.08%；至於日本，2年國債是-0.2%、5年同樣是-0.2%，而10年則是-0.09%。」

　　「即是買入國債的投資者不但沒有回報，還會蝕本，那他們為甚麼仍要這樣做呢？」我也不明所以。

　　「孳息變到負數，即是債價升了，投資者持有這些孳息率是負數的債券，明顯不是想賺息，因為已經沒有利息回報（債券會繼續派票面息，但投資者是以高於債券面值的價錢買入債券，例如以120元的價格，買入只值100元債券，如果持有至到期，收了正常的票面息，也彌補不了債價的損失，因此是負回報），其實，他們是想博債券價再上升，可以賺到資本的增值，例如他們以120元買入，如果有更多人買債，債價可能升至於122元，那便可以沽出，賺取價差！」

　　「原來如此！」

　　「但另一邊廂，近年投資者買股票，都以股息率為主要目標，最明顯和新鮮熱辣的例子就是滙豐（00005）了，她的業績在未來幾年都不會好，但她卻派高息，現價仍有近7%的股息率，彷彿大家都不在意滙豐的股價是升是跌，只要有這樣高息，也便樂於持有！」

　　「你看這個形勢何時才可以扭轉呢？」

　　「這個真的要看美國何時踏入加息周期，以及以中國為首的新興國家，經濟重拾升軌才可以扭轉這個怪現象了！」

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au