16/08/2024
美通脹降!息降?
美國日前公布7月通脹(CPI)數據,未見回升,見軟下。市場對9月起會大減息,又抱大希望,筆者也來談談。
對美國息口後向,筆者愈來愈無乜興趣去談,因為美息已成政治息,故以經濟點子去估政治,無疑是雞同鴨講。為甚麼筆者謂美息已成政治息?看圖一至圖四(都是抄人家的啦!),就知如依經濟情況,美國已應早早減息。再看表,由1月至7月,CPI各分項回落,趨勢十分明顯;自今年5月起,更有不少分項見負增長。但美聯儲局仍不減息,美聯儲局是在等甚麼呢?
美國的領先經濟指標,一個傳統用作預測美經濟前景的有效指標,於2022年7月已首次啟示美國經濟將步入衰退。理論上,當美國經濟有衰退危機時,美聯儲局應減息以保經濟。
但今時美聯儲局不單不減息,期間尚有加息,結果就引來2023年3月的矽谷銀行倒閉,迫使美聯儲局要開啟一年期的銀行借貸,來堵這個可以使美國金融系統爆煲的危機。只要美息一日不降,目前尚有三百餘家地區銀行受資不抵貸/債的威脅。
鮑威爾:減息不用等通脹見2%
那又是否鮑威爾有原則,一定要美通脹降至2%才肯減息?似乎又不是。在6月的議息會後的記者招待會中,鮑威爾講,是可以不用等到通脹回見2%之下時才減息。因此通脹2%與否,不是美聯儲局減息之關鍵。那麼:
(1)甚麼決定了美聯儲局要減息?是美國出現金融危機。
(2)甚麼決定了美聯儲局不減息?是不想美日息差拉窄太多,原因見昨日(15日)文《另個東升西降》(圖五)。
文中有謂:
「美日息差縮窄至3厘,將會使美元/日圓的套利交易停頓,因為要應付套利交易時的可能匯價上的風險要耗2%至2.5%。當美元/日匯的套利交易實際所得,縮窄至1%至0.5%時,這個套利交易就不再吸引,若是,將會大大削減了日資去購買美債的吸引力。若是,美債將由誰去買?」
控好通脹與為美債找買家,哪個才是美聯儲局、美財政部、白宮所關注?人家望天,投資者望地,仲有乜好講呢。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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