上周五，美非農就業職位，只增約16萬個，是7個月以來最差，遠低於市場預期的增逾20萬個。

　　這個就業數據帶出了幾個重要問題，值得投資者考慮。

　　1.美國職位增長，是否已見頂回落？

　　以前有研究指出，美國的自然失業率，是5.8％，其意是指，失業率低至5.8％時，就是全民就業，也即是就算有職位空缺，也沒有工人去做工，因為全民就業，就是人人有工做了。今時美國失業率已多個月在5％水平，遠低於5.8％的自然失業率。除非今時美國的自然失業率是在5％之下，不然便只有空缺職位增，而不是就業職位增。

　　當人人都有工做，老闆有空缺都會請不到人，便只好加人工去吸引人來做工。事實上，今次就業數據的亮點，就是工人的每小時薪金上升了。

美國經濟似有放緩迹象

　　2.美國經濟，是否放緩，步入衰退？

　　上周筆者就有文指出，按周期，今輪美國的經濟擴張期已不短，屆時候到放緩或衰退，這個預期是由NBER，National Bureau of Economic Research所作出的。NBER是美國經濟界的權威機構，美國經濟是在擴張還是衰退，只有NBER說了再算。當NBER如是說，你敢不信？

　　美國有家權威人力資源機構，Challenger，它每月發表的數據中，有一個是裁員人數。

　　數據顯示，美國國內企業上個月宣布計劃裁員人數為65,141人，較3月大漲35％。在今年的前四個月，總計裁員250,061人，為2009年同期以來最高水平。

　　Challenger首席執行官John A. Challenger預計將繼續看到大規模的裁員，由於油價太低，能源企業沒甚麼盈利。同時其他領域的活動也在下降，比如計算機工業和零售銷售行業，當消費趨勢發生改變，就業領域就出現了很多的波動性。

　　這五個裁員重災區是包括了美國經濟的動力行業（零售業），美國的經濟前景行業（能源、計算機）及美國的傳統工業（工業製造、娛樂／休閒業）（見表），從這角度言，美國經濟的增長動力可想而知。

　　攤子到了這地步，怎處理？奧巴馬總統在就業數據公布後，開了個記者招待會，去重申美國的經濟仍好，只是沒有再好些，認真政治家口吻，跟着就要找替罪羊。

　　替罪羊一，美國企業避稅。

　　要收足稅，則由共和黨控制的參眾兩院，不要再阻撓通過完善稅制的法律修正，亦呼籲各企業主管有良心、誠實地繳稅。奧巴馬亦稱，有千多個企業／個人近日主動補繳稅和加附利息。美國稅局在巴拿馬文件之後，申明：Come forward, before we look into the papers。自己報繳，不要我們查。巴拿馬文件只謂有千餘個美國人／企業有避稅／逃稅之嫌，筆者謂文件是經過美國審查才公開，怎會環球40多萬間涉事企業／個人，美國人亦只佔千餘間？美國政府只是用上敲山震虎的一招，只公報有千多單美國Cases，但究竟有1萬間、10萬間還是100萬間，鬼知？身有屎的人就知，美國稅局都不用花錢去查，外國傳媒一鬧，美國的涉事者就會坦白從寬，抗拒從嚴。經濟不前，政府稅收減，補充收入之法是：罰款，收緊，今做到了。

歸咎外國 打貿易戰

　　替罪羊二，美國地方政府投資於基建不足。

　　奧巴馬謂美國基建過時，要大力維修，唉！冰凍三尺，非一日之寒，美國有個城市（名字記不起）（編按：Flint）由於財赤嚴重，關了濾水廠，抽河水作飲用水，不過河水化學雜質多，溶了水喉的鉛，致全市飲鉛水，市政府要追究責任，追乜鬼吖，窮之過嘛，要不飲鉛水，交多啲稅囉，但得咩！這就是美國夢？

　　替罪羊三，中國。

　　簡單之至，中國搶走了美國人的飯碗，故要尋求公平貿易，反中國政府補貼企業。

　　替罪羊四，人仔。

　　人民幣值有被壓低之嫌，要讓貨幣公平，其意是指一些國家刻意讓自家貨幣貶值，在奧巴馬上周五談美國經濟前，白宮已公布會對人民幣、台幣、日圓、南韓圜加以注意，以防其操控匯價。言外之意是：Big Brother（me）is watching，你不要偷偷地貶值了。如美國真的發窮惡，則一場貿易戰、貨幣戰將難避免。

加息難 短線炒上

　　以上都不是眼前問題，投資者第一個考慮反而是，美儲局6月加不了息，9月也可能加不了息，要到12月才有52％的被訪意見認為可以加息，既然有半年的息口不動期，做甚麼好？炒上。所以在上周五美股在就業數據公布前後道指見回下，但到收市時，道指、標普、納指均報升，可見，投資者還是利之所趨，短線還可望隨機走一回。