債息升 股市跌 甚麼道理？

　　姊妹們，2021年首兩個月，市場繼續憧憬疫情退卻，經濟復甦，環球股市保持升勢。但2月中之後，美國10年期債息升破1.6厘水平，環球股市就出現震盪。

　

　　雖然這兩天10年期債息稍為回落至1.4厘水平，但看來，各地股市短期仍然需要整固，不容易馬上回升了。

　

　　到底為甚麼債息升，股市就要跌？我相信，對大部分不熟悉財經的姊妹們來說，都有點不明所以，我的姊妹Wendy就是其中之一。前幾日她發了一個很長的WhatsApp給我，圍繞著這個問題不斷追問。

　

 

(iStock)

　

　　「為甚麼美國的國債利息上升，會影響股票市場的投資情緒，導致股市下跌？」

　

　　「妳這個問題，等於是問利息和股市的關係！」

　

　　「嗯，是嗎？」

　

　　「是的！那麼，妳認為高息對股市有利還是低息有利？」

　

　　「應該是低息吧！」雖然Wendy不是很確切知道，但她回應得很快，反映在她心目中，低息環境應該利好股市是正常現象。

　

　　「正是呢！現在利息上升，自然會對股市構成壓力呀！」

　

　　「但不是說，美國聯儲局還有一段長時間都不會加息嗎？」

　

　　「她也說得對，但妳要明白，美國聯儲局的加息是政府行為，現在債券市場的利息上升，是市場行為。在大多數情況下，市場是走在政府決策之前的呢！當然，我不能排除市場也有炒作行為的。」

　

　　「妳的意思是，現在市場已經預期利息會回升？」

　

　　「一定程度上是呀！」

　

　　「但我想問一個膚淺的問題，是甚麼導致市場債息上升呢？」

　

　　「問得好，這不是膚淺的問題，而是一個核心的問題。妳知道債券價格和債券孳息是呈相反方向的嗎？」

　

　　「這個有點抽象，不太明白！」

　

　　「好的，我解釋妳知。道理其實也很簡單，一種貨品多人買，價格自然會上升，這個妳應該明白吧！好了，如果一隻債券的票面息率（Coupon Rate），即固定派發的息率是4%，但妳可以用9.9萬元買入到期可取回的10萬元本金的債券，妳實際上的利息回報是高於還是低於4%？」

　

　　「嗯，應該是高於吧，因為我的成本低了！」

　

　　「正確！這就解釋了近期10年期債息上升，全因為有人沽出10年期的債券，令價格下跌，當價格下跌時，孳息率就上升的道理了！」

　

　　「原來是這樣，但為甚麼是由債券市場去帶頭反映，而不是股票市場？」

　

　　「問得好，美國的債券市場比股票市場還要大，很多機構投資者或聰明的投資者都會參與，所以，整體來說，債券市場的變化，對整個金融市場都有前瞻性的啟示！」

　

　　「嗯，原來如此！」

　

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

 

 

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