2015年快將終結！姊妹們，妳今年的投資成績如何呢？今年港股的表現，可以用四個廣東話字去形容，那就是「估佢唔到」。

 

　　今年初的時候，大部分分析員都認為，隨著內地A股擺脫6年熊市，加上人民銀行突然在去年底起減息，今年股市應該可以進一步攀升。如果單計第一季，這個預測是非常準確的。

 

　　就算去到年中，雖然股市開始降溫，但相信仍沒有太多人會估計，全年埋單計，港股要倒跌收場。原來，惡夢發生在第三季，7-9月的中港股市，簡直可以用驚濤駭浪來形容。初入股場的姊妹們，今年的體會（創傷）應該十分深刻了。

 

　　到了第四季，第一個月的形勢明顯好轉了，但11和12月又無以為繼（這段期間內地A股比港股稍好），在股場打滾了一段短日子的姊妺Lucy早前WhatsApp我，指她看到報紙在年底時很喜歡用「基金經理粉飾櫉窗」來解釋市況攀升的日子，她問我，到底這是甚麼一回事。

 

　　其實，我不是股票分析員，更加不是基金經理，具體來說，我也不知道基金經理是否真的會「粉飾櫉窗」，我只有將我理解和認識的情況告訴Lucia。

 

　　「據我理解，所謂基金經理『粉飾櫉窗』，一般是指基金經理為了年底時業績見得人，所以在年結前會合力推高股市，又或者自己持倉較多的股票！而這種情況大多會出現於跌市那一年的年底！妳可以想像，如果全年已經是升市，大部分基金經理已經有交代，又何需再要大費周章去粉飾櫉窗呢？」

 

　　「明白，但聽妳這樣說，『粉飾櫉窗』算不算造市呢？」Lucia一語道出這個說法的危機所在。

 

　　「妳果然有投資慧根，『粉飾櫉窗』這個說法，如果處理不當，確實有機會變成操控股價，或所謂的造市行為呢！」

 

　　「但其實，所謂『粉飾櫉窗』具體是怎樣做的呢？」Lucia更直接地問我。

 

　　「我真的不知道呀？正正因為『粉飾櫉窗』，操控股價可能只是一綫之差（或者沒有分別？），所以是有點敏感的，坊間一直有這個說法，但沒有人會直接承認！所謂具體做法，我估計，較為正常的做法就是增持基金持倉較多的股票，因為這樣會較易提高基金的整體表現！」

 

　　「但市場上有很多基金，不會每一個基金經理都持重倉於同一隻或同一批股票呀！」

 

　　「正是呀！香港的股票市場話大不大，但話細也不細算呀！你去增持某一隻股票，難保另一位或另一批基金經理看淡該股，源源不絕沽貨給你，那就真的賠了夫人又折兵！」

 

　　「同意呀！」

 

　　「所以，對於『粉飾櫉窗』這個說法，我是採取 『姑罔言之，姑罔聽之』的態度！」

 

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

 

 

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