岑智勇

粵海投資(00270)盈利大增派息穩定，防守型高息股優勢明顯

建議： -
止蝕：- 目標： $8.00

理由：

　　今年以來，資本市場掀起一股「紅利潮」，機構持倉普遍傾向紅利策略，聚焦具穩定現金回報特徵的品種。在此背景下，擁有高股息與穩定分紅的公司成為市場新寵，尤其是在不確定環境下仍能維持業績增長及續派穩定股息者，更受投資者青睞。
　　近日，筆者留意到剛公布去年全年業績的粵海投資(00270)，其股利支付率長期維持高水平，現價股息率近6%。根據最新業績，集團歸屬母公司淨利潤按年增長48.2%，達46.56億元（港元，下同），表現亮眼；每股基本盈利增至71.22港仙。集團擬派2025年度末期股息每股19.63港仙，加上2025年10月已派中期股息每股26.66港仙，全年合共派息46.29港仙，按年增長48.2%，派息比率維持65%不變，對股東而言具相當吸引力。集團持續經營業務的資本負債率降至19.7%，按年大幅改善11.2個百分點，財務結構更為穩健。另外，附屬公司近期擬招標出售廣東永旺的35%股權。廣東永旺為一家於中國成立的有限公司，主要從事零售店鋪的經營，其截至2025年12月31日之稅後虧損約達7,775萬元人民幣。該項交易的底價約1.52億元人民幣，預計錄得收益約5,032萬元，將有助進一步優化資產結構。
　　業績增長主要受惠於水務主業表現強勁，以及在剝離粵海置地後，減少房地產市場波動對業績的拖累。持續經營業務收入錄得188.25億元，按年上升1.7%；稅前利潤增長11.5%，至72.41億元。東深供水項目仍是盈利核心支柱，年內收入64.52億元，稅前利潤升3.4%，顯示核心業務具高可見度及現金流穩定性。公司亦積極拓展水務版圖，年內完成汕頭及陽江項目收購，並成功投得茂名新水資源項目，進一步鞏固其在華南市場的領導地位。

*大戶增持，看好前景*

　　值得留意的是，公司業務以基礎民生基建為主，受宏觀政治風險影響有限。雖然美伊地緣局勢持續緊張，但水務與民生資產屬剛性需求，且業務主要集中於中國內地，現金流穩定，防守力強。粵海投資作為高息股代表之一，在利率高企與地緣風險升溫的市場環境下，反而更顯穩健投資價值。市場數據顯示，截至2026年首季，The Vanguard Group增持136萬股（1.14%），BlackRock增持759.7萬股（7.02%），更進一步印證市場對其前景的信心。
　　展望未來，集團將繼續聚焦水資源主業，推動「管理精細化」與「經營精益化」，並把握粵港澳大灣區發展機遇，積極尋求投資及併購良機，以進一步提升經營表現與整體企業價值。隨着業務結構優化及資本效率提升，粵海投資有望鞏固其長線防守型收益股地位。
　　股價走勢方面，粵海投資2025年度純利增長48.2%，每股派息大幅回升至46.29港仙，業績亮眼，帶動後市表現。以周二（31日）開市價計，粵海投資股息率近6%，進可攻、退可守。股價已重上多條主要平均線，走勢改善，中線目標可上望8港元。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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