岑智勇

中國再保險(01508)息率逾5厘兼處超賣區，財息兼收博反彈首選

建議： -
止蝕：- 目標： $1.90

理由：

　　當前全球地緣政治緊張，美伊局勢升溫引發國際市場波動，昔日備受追捧的高 Beta科技及AI股面臨估值重估，資金逐步流向盈利可預測性更高的防守性股份避險。中國再保險(01508)剛剛周一公佈業績，2025年全年歸母淨利潤達97.22億元（人民幣，下同），按年增長38.4%。每股派息0.0691元，按年急升38.2%；各經營主體綜合償付能力充足，集團本級320%、中再產險229%、中再壽險200%、中國大地保險279%。集團維持標普「A」及AM Best「A（優秀）」評級，資本實力雄厚，防守性強。以4月1日收市價1.48元計，市盈率僅5.8倍，估值吸引，配合亮眼業績，有望帶動股價上揚。

*歸母淨利潤創新高，財再新興領域增長凌厲*

　　集團主營財產再保險、人身再保險、財產險直保及資產管理。2025財年合併總保費收入1,803.68億元，按年升1.1%；保險服務收入1,030.87億元，升1.7%；歸母淨利潤高達97.22億元，升38.4%。當中，總保費收入及歸母淨利潤雙雙創出歷史新高。各板塊交出穩健成績：財產再保險淨利潤51.14億元（佔43.4%），人身再保險38.96億元（佔33.1%），財產險直保12.58億元（佔10.7%）。期末總資產攀升至5,277.63億元，升3.8%；股東權益達1,193.15億元，升5.9%。
　　期內，財產再保險境內業務穩健，境外承保效益大升。境內分保費收入401.06億元，升3.5%；新興領域45.98億元，按年急飆46.6%，短期健康險、巨災保險、中國海外利益保險及綠色電力保險等重點險種快速增長。境外保險服務收入257.31億元，升10.2%，綜合成本率大幅改善3.52個百分點至81.19%。
　　人身再保險服務收入100.88億元，升2.5%；分保費收入619.03億元。公司推市場首款「服務給付型長期護理險」及「中醫藥保險」，並擴大互聯網門診險、特藥險等產品，保障型業務分保費收入242.44億元，升1.9%，承保效益良好。

*財險直保穩增，投資回報表現悅目*

　　財險直保服務收入488.69億元，升4.2%；原保費收入528.01億元，升4.0%。非車險收入223.37億元，升4.9%。綜合成本率99.17%，業務轉型有序推進。總投資資產達4,620.63億元，升4.1%；投資收益182.49億元，升4.9%，二級權益投資回報率跑贏市場基準逾960基點。

*外資大戶增持，現價息率逾5厘博反彈*

　　由於業務主要集中於內地，集團有機會成為地緣局勢動盪時的資金避風港。按最新收市價1.48元計，股息率逾5厘，兼具吸引力與防守性。市場數據顯示，截至2026年首季，The Vanguard Group增持190萬股，First Trust Advisors LP增持477.49萬股，反映市場對其中長線前景信心持續。
　　技術走勢上，股價近日一度回落至1.44元的近七個月低位，其後走勢企穩，成功守在250天線（約1.428元）之上，維持長線向好格局。股價早前跌出保歷加通道，下試超賣區間，配合亮眼基本面，短線或現技術反彈，首個目標可上望1.65元水平，即多條主要平均線匯聚之處，中線目標價看1.9元。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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