加入最愛專欄  收藏文章 

2024-12-12

美國利率走到十字路口了

  美國11月通脹數據,為聯儲局下周減息打開了大門,但是也打出了一個巨大的問號:明年怎麼辦?借用《彭博社》的標題:「12月開綠燈,明年亮黃燈」。

 

  11月CPI和核心CPI按月升幅均為0.3%,按年升幅分別為2.7%和3.3%,高過市場預期,但是並沒有高到需要恐慌的地步,這給了貨幣當局空間來詮釋通脹走向,調整利率走向。FOMC在9月大碼減息之前,通脹看來正在迅速趨向2%的政策目標;10月正常碼減息時,已經有很多人懷疑物價回落出現了停滯;最新數據則確認,不僅通脹停止了下降,更出現了反彈。

 

  好消息是高企不下的租金開始回落,所以通脹大局不至於失控;壞消息是過去已經受控的商品價格,部分重回升軌。市場對明年利率走勢出現了分歧,聯儲局官員對未來政策走向,最近講得也不那麼斬釘截鐵了,起碼9月時決策者提供的前瞻性指引,看來已經落後於形勢了。鮑威爾本周也給出了暗示:「我們在尋求中性利率道路上多了一些餘地。」

 

  市場的反應就更直接。CPI數據公布後,芝加哥期貨市場定價隱含96%的機會,聯儲局會減息1碼,vs數據前的70%。同時,資金現在看明年減息幅度在2至3碼之間。本屆聯儲局不太願意給市場大的意外,不太願意製造政策衝擊,所以12月18日減息1碼的機會甚高。從最近兩個月的數據判斷,聯儲局減息略微勉強,但是仍然說得過去。

 

聯儲局下周減息1碼的機會甚高,惟明年暫停減息的可能性不小。(Shutterstock)

 

  不過這次的真正看點,在鮑威爾的語境和FOMC成員更新點陣圖。美國的物價走勢已經確定出現溫和反彈了,而特朗普新內閣的政策存在著巨大的不確定性。現任財長耶倫公開表達擔心,特朗普提出的廣泛關稅政策,可能令聯儲局抗擊通脹的進展脫軌,並推高家庭的生活成本、企業的經營成本。

 

  筆者相信,聯儲局明年暫停減息的可能性不小,只是時間長度未知。聯儲局需要時間,不僅觀察物價和就業市場,更要觀察新政府的政策。預計特朗普政府一上任,就會挾橫掃白宮及兩院之勢,雷厲風行地推出毋須國會批准的各項政策,需要國會批准的措施也會加速走流程。特朗普所提出的財政政策、關稅政策、移民政策、去監管措施和精簡政府措施,有多少是真正政策抑或選舉語言,有多少可以經由政府機器有效實施,存在著不確定性,需要謀定而動。

 

  美國就業市場依然強勁,居民收入增長也不弱,支撐著美國經濟,也為政策制定者留下了觀察的空間。但是就業不可能一直繁榮,低收入人群已經出現了入不敷出的情況,這使得明年某個時間點經濟可能失速,迫使聯儲局重啟減息周期。何時重新減息,形勢並不明朗,惟有data dependent,而數據則取決於未來的特朗普政府政策。

 

  鮑威爾堅持,聯儲局的決定不受政治壓力影響,不過筆者認為本屆聯儲局的骨頭並不硬,何況特朗普並非一位按規矩行事的總統。如果聯儲局打算明年1月暫停減息,估計某人的推特(現稱X)又要大做文章了。

 

本文純屬個人觀點,不代表所在機構的官方立場和預測,亦非投資建議或勸誘。

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇?】當局料聖誕新年期間逾1300萬人次出入境,較去年同期大增。你對本港聖誕新年市道是否有信心?會否出境旅遊?► 立即投票

更多陶冬天下文章
你可能感興趣
#陶冬天下 #聯儲局 #減息 #鮑威爾 #通脹 #財金大勢
編輯推介
即時報價
全文搜索
Search
最近搜看
回顧24 展望25
貨幣攻略
More
Share