近日在微信上傳得最多的財經消息，是證監會主席劉士余離職。從其調任新職的崗位看，多少有一點悲愴的感覺，恐怕是因為中國資本市場這兩年的表現而被問責。飽受A股頹勢摧殘的市場吃瓜群眾，一方面對劉的背影喝倒彩，另一方面又對A股未來透露著希望。

 

　　無獨有偶，在此前的兩天，國家足球隊主教練里皮宣布辭職，在恨鐵不成鋼的絕望中決定永遠不再擔任國家隊教練。劉士余與里皮，分別於2016年坐上中國最吃力不討好的兩把交椅，幾乎在同一個時間蒼涼去職。兩人國籍不同，在中國大地上的宿命卻有幾分相似。

 

　　指望通過換主席，就能改變中國資本市場的命運，和指望通過換主教練就能改變中國足球的命運同樣不切實際。中國資本市場沉痾已久，從企業主體到投資者，從監管到規則，從惡意造假到市場操縱，全方位、深層次，解決問題必然需要是多渠道、結構性的，並非更換主帥便可以一蹴而就的。

 

　　有趣的是，劉士余的前任肖鋼在增槓桿中折戟，流動性泛濫將股市推到癲狂的地步，最後在2015年觸發股市崩盤和機制熔斷。劉士余此次則在去槓桿中鎩羽，流動性收縮導致股市下挫，作出股權質押的股票被銀行斬倉出貨，而此帶來被動式的拋售，股市連環崩盤，大量實業公司的大股東將公司控制權拱手讓出。

 

　　股票乃風險投資，大起大跌實屬正常，不僅中國有，世界其他國家也一樣。監管機構在股災之前有沒有預見到風險、嘗試過消弭風險？這個沒有，不過世界其他國家也好不到哪裏。股災發生後有沒有違背市場規律，行政干預股市，進一步傷害市場信心呢？這個不得而知。

 

　　市場有規律，其運作模式及價格起落未必與當時的經濟形勢或政治需求相配合，逆勢而為不僅無法取得所期待的效果，更會擾亂市場秩序，影響資金信心，甚至對股市帶來深層次的傷害。如果不是極端狀態，監管當局更不應該通過行政力量主導資金的投資決策。

 

　　春夏秋冬，乃是天地物理的運作形式，背後有其自身的規律。監管沒有能力，沒有需要，更不應該去預言春天何時到來。上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒，做好自身的監管工作就是了，股價升跌還是留給市場主體依照市場規律來決定。

 

　　其實劉士余任內處理了許多有意義的監管難題。市場去虛火、取消熔斷機制、嚴打違規行為、督查資管計劃、清理IPO積壓，對於解決A股深層次矛盾有貢獻。上證指數不應該是監管關心的重心，也不應該是評判監管效果的主要指標。寄望新任證監會主席能夠尊重市場規律，敬畏市場規律，在市場規律下監管市場，在市場規律下服務於市場，在市場深層次問題中尋求突破，管得住放得開。若此，股市的春天便不遠了，27萬億元市值的中國股市便有希望了。

 

　　本文原載於今周刊，為個人觀點，並非投資建議或勸誘

 

 

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