全球金融市場，上周被敘利亞危機和新興市場走資所主導，風險意識指標VIX創下今年六月以來新高，波動頗高。

　　美英法三國揚言要懲罰使用化學武器對付本國平民的敘利亞，油價飆升，股市下挫，金價上揚。隨著英國國會否決卡梅倫內閣的襲擊提案和美國的空襲時間一再推延，市場情緒略有改善。但是總體來言，資金處在去風險的狀態，流動性暫離股市，轉向美債和德債，兩大債市走強，美元走強。美國經濟數據不理想，部分市場參與者調低聯儲九月份啟動減少購債計劃被推出的概率。黃金走出近三個月來的最強音，一度攻破1430大關，但是未能企穩，全周下來金價被打回原形。

　　敘利亞危機升級，當屬上周最大的故事，也是目前市場最大的不確定因素。敘利亞在產油生產鏈上只是一個小角色。內戰前每天產油37萬噸，現時僅有7萬噸，幾乎是一個可有可無的數字。中東多數產油大國，均或明或暗地自持美國，因此一旦動武產油國集體減產抗議而大幅推高油價的機會不大。伊朗是一個搖擺因素。從宗教和地緣政治角度看，伊朗反對美國動武。不過筆者看不到伊朗為敘利亞而出兵或禁止石油出口的可能。筆者相信，無論美國的動不動手，油價均難在此之上長期地進一步地攀升，除非出現白天鵝事件。

　　非農就業數據總是市場的焦點，本周的更是如此。這是聯儲九月例會前最後一個重要經濟數據，是美國貨幣當局評估目前經濟形勢的極其關鍵的經濟參數，直接決定聯儲在tapering的時機與力度。筆者估計八月就業增加190K，失業率回落到7.3%，為聯儲QE減碼敞開大門。如果這些預期被證實，預期聯儲在9月18日宣布每月減少購債200億美元（國債和MBS各減少100億）。這個減少資產購買數量偏小，務求經濟不受大的衝擊，同時tapering又可以在伯南克任內正式啟動。

　　新興市場上周再走資60億美元，比前一周多出近一倍。新興市場在八月所遭遇的拋售，數量之巨是史無前例的，各國政府的對策顯得蒼白無力，匯率震盪不已。以新興市場所持有的外匯儲備（儘管下降了一些）看，目前的危機是信心危機，而非國際收支危機。但是如果對資金外流的政策處置失當，則早晚會演變到國際收支危機。

　　本周市場焦點：美國非農就業數據和利比亞危機的演化。周末在聖彼得堡舉行的G20峰會也可能因敘利亞而擦出火花。在美國，ISM會從上月的超強勁水平回落，但是53.5預測也是不錯的。汽車銷售和非製造業ISM料想都有不俗的表現。聯儲發布經濟褐皮書。在歐洲，歐元區PMI（尤其是意大利和西班牙的數據）最值得關注。第二季度GDP增長會作修正，但變化可能不大。英國PMI預計趨緩。歐洲央行和英格蘭銀行例會，料政策和言辭無明顯改變。亞太區，日本財政部的企業投資調查，估計顯示資本投資繼續低迷。澳大利亞公布第二季度GDP數據。日本銀行和澳大利亞銀行的貨幣政策也相信沒有改變。

　　(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)

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