2021-04-09

蒙代爾．美元．歐元．人仔

　　歐元之父蒙代爾教授(Robert Mundell)，於今年4月4日，在睡中去逝。他是1999的諾貝爾經濟學獎得主，大家都知他是歐元之父，但鮮有人知他是美元殺手，與人仔保姆。當然這個「殺手」與「保姆」之銜，是筆者給的。為甚麼?

　　蒙代爾教授的研究是貨幣、黃金，在1962年他和馬庫斯.費亞明(Marcus Fleming)聯合提出宏觀匯率調控的蒙道--費亞明模型，此模型其中一點是:在類似的價格穩定(通脹)水平上，單一貨幣組成的地區，僅調整貨幣政策就能滿足經濟的正常運行，這就是歐元出現的前提。

蒙代爾:美元印鈔必失控

　　1971年美國將美元與黃金脫勾，蒙代爾意識到美元印鈔一定失控，找來了他意大利銀行家朋友，要搞個經濟論壇來討論這問題，結果就促成了之後的歐元誕生。

　　當時歐洲12個歐盟成員，人口約3億，GDP與美國相若，合成一起共鑄歐元，就不會被狂印出來美元吞噬了歐洲人的辛勤努力成果。

　　為使這12國的通脹(價格)相若，訂出各國每年的財赤不可逾GDP的3%，雖然後來因種種原因而未能守得到，但只要經濟環境一好，這個財赤不逾GDP3%的規範，將可使歐元的印發受限，從而使到歐元有價，美元無價。

　　成立了歐盟，鑄出了歐元，蒙代爾就有了歐元之父之稱，可見這個歐元之鑄，是要來抗濫印的美元，故蒙代爾又是否可稱為美元「殺手」?

(iStock)

　　蒙代爾又如何是人仔「保姆」?人仔要國際化，一定要依眾人所認可的貨幣政策/理論走，其中一個是不能濫印鈔。人仔不同美元，美元可以濫印而仍有人要，但人仔如濫印，就會步津巴布韋、阿根廷、委內瑞拉，其國貨幣在國際上不值錢。人仔要值錢，就要限印，人仔有價在國際市場上的匯價波幅才不會大起大落，才有條件講國際化。

　　在歐元面世後，蒙代爾教授每年均在其意大利Siena的古堡家中，舉行個經濟研討會，經常出席者有前聯儲局長伏爾克、希臘財長、美國銀行家、世銀經濟學家等等，筆者有幸多年叨陪末席。這個會討論甚麼?美國於2009年起QE，這些QE了的錢要怎收回來?在2012?2015?(確實年記不起了)的蒙代爾經濟年會中就討論過，筆者的宏觀經濟認識也是在那些場合「偷」回來的。

　　筆者多年前就估，人仔會先貶至7.2/7.4，再升回至5.4/5.8。為甚麼會這樣估?是跟蒙代爾教授一次討論中，他指出，人仔匯價波動不宜多於6%。筆者當時蠢，未有細問何故，但就用了他這6%來估每年人仔的波動範圍。為甚麼可以信這6%?簡單，蒙代爾教授每年都去中國講學，你估中央會否也請教他人仔匯率波動應為何?我估會囉，會就用好了，反正跟我多講我都唔明。

　　謹以此文記誌蒙代爾教授，一個有遠見的經濟學家，在71年已預見美元會濫印，非美元貨幣要不被美元沖垮，就應勤工節儉，使自己一國的貨幣有價，自己貨幣硬，美元貨幣軟，才可不被美元浸死。

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