2000年科網潮爆破後，死了不少科「妄」股，但卻活躍了不少融資與科「妄」股的「金主」金融股，直到2008年雷曼及其他一眾金融股也爆破，之後不少金融股就失色，直到如今。果真?

 

　　(1)看看「大笨象」現如何了?

 

　　(2)巴菲特也在近月減持了銀行股。

 

　　為何一度受追捧的銀行股，被巴菲特摒棄了?一句，低息、息低，使到銀行能賺的息差也被壓下來，息差是銀行的命脈，息差一拉窄，銀行就無命無脈了。

 

　　安信證券高善文，日前發表了個研究報告，指出:剔除金融指數，滬深300已經超過2007年歷史高點，處於歷史最高點，他如是分析:

 

　　分享三個指數，把2015年最高點設定為100，選取上證綜指、滬深300、滬深300(剔除金融)。

　

　　上證綜指和2015年6月高點還差30%，但是滬深300指數和5年前高點已經非常接近，如果剔除金融指數，已經超過歷史高點。指數走向出現非常大分化。

　

　　如果觀察滬深300全收益指數，即如果把分紅折回收益，截至今年8月，全收益指數已經超過2007年歷史高點，處於歷史最高點。

　

　　原因有很多，分享一個很重要的宏觀原因。就是實體經濟板塊和金融板塊盈利能力的分化。

　

　　我們把滬深300分解成2個板塊，一是實體經濟板塊，二是剔除金融。

　

　　通常認為，企業盈利能力和宏觀經濟存在相關關係。2016年初之前，隨著經濟增速下行，企業能力確實不斷下行。這一下行不僅體現在盈利面，也存在在估值面。但是從實際經濟增速角度看問題，中國經濟持續下滑。

 

　　過去五年，經濟稍微恢復，實體企業盈利能力彈性增加，經濟下行，對企業負面影響變弱。

 

　　過去10年，銀行板塊ROE處在持續下降過程中，現在並不沒有把握說銀行ROE已經見底。銀行ROE下降有很多原因，包括利率自由化導致利差縮窄、巴塞爾協議監管導致去槓桿、新增貸款造成壞帳增長等，這些因素很可能是不可逆的。銀行股價長期低迷，解釋了上證綜指和滬深300的差異。在未來，在銀行板塊盈利能力恢復前，上證指數對市場走勢代表還是在變差。

 

市場新寵兒:科技股

 

　　中國的六大銀行今年上半年的業績，大約下滑了10%。

 

 

　　根據六大銀行2020半年報數據統計，上半年實現營收合計17355.8億元(人民幣.下同)，其中工商銀行營收最高達4484.56億元，同比增長1.30%；最少為交通銀行，實現營收1267.87億元，同比增長7.28%。總增幅來看，最高為建設銀行，同比增長7.65%；最低位工商銀行，同比增幅僅為1.30%。

 

　　各行歸母淨利潤的同比下降。6家銀行上半年合計實現歸母淨利潤5663.3億元，較2019年的同期數據6377.44億元相比，相當於少賺了約714億元。

 

　　大行的淨息差、淨利差也基本上有不同程度的收窄。建設銀行淨利差為1.99%，同比下降13個基點；而淨息差為2.14%，同比下降13個基點。而工行淨利息差和淨利息收益率分別為1.98%和2.13%，同比分別下降15個基點和16個基點。

 

　　銀行股不濟，但大家都知科技股好濟。截至8月31日，科創板共有165家上市公司報告中報業績，共計實現營收1128.07億元，同比增5.8%，實現利潤124.71億元，同比增長42.29%。

 

　　由於有這個高盈利增長，對資金的吸引力自然大，具體表現的就是這些科技股的股價升，其市值亦可以大升，以小米(01810)計，在突破25元價時，其總市值就逾6000億了。阿里巴巴(09988)上挑戰280元時，其市值便逾6萬億。放之於傳統的舊經濟股，市值能逾千億，已是鳳毛麟角。

 

　　今周五(4日)，三科技股巨頭會加入成恒指成分股，這是個新舊經濟交替的標桿，多識科技股是必要的。

 

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

   

 

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