《經濟通通訊社２２日專訊》內地電訊設備龍頭中興通訊（００７６３）昨日收市後公布業績，第三季盈利按年跌約８％至２１﹒７億元人民幣，收入跌４％至２７５﹒６億元人民幣，有大行指其受累電訊公司資本開支下降，令業績差過市場預期，其中摩通只予目標價１８﹒５元，惟瑞銀卻料其明年淨利潤回穩，升目標價至２１﹒２元。中興近日更遭摩通減持３０２萬股，今早低開逾３％後沽壓驟增，最多跌７﹒８％至１９﹒４元，看來仍未到吸納時候。　＊第三季純利按年跌８％收入跌４％，遭摩通減持３０２萬股＊　　　中興通訊公布，今年第三季純利為２１﹒７億元人民幣，按年跌８﹒２３％，若扣除非經常性損益，純利減少１１﹒７％，至１９﹒３５億元人民幣；收入約２７５﹒６億元人民幣，跌４％；營業成本則增長３﹒４７％至１６４﹒３７億元人民幣，另研發費用為５９﹒１４億元人民幣，減少５﹒６５％，研發費用佔收入比例亦減少０﹒３９個百分點，至２１﹒４６％。而今年首９個月，集團純利為７９億元人民幣，按年增長０﹒８３％，扣除非經常性損益的純利則跌２﹒８６％，至６８﹒９８億元人民幣；收入９００億元人幣，增長０﹒７３％。　　另外，根據聯交所資料顯示，摩根大通於上周二（１５日）減持中興通訊３０２萬股，每股平均價２０﹒３０８１元，涉資６１３３﹒０５萬元，最新持股量降至４﹒７９％。　＊中興通訊：面對複雜外部環境，前三季經營保持穩健＊　　　中興通訊表示，今年以來，面對紛繁複雜的外部環境，中興通訊積極把握ＩＣＴ產業發展節奏，加速技術和市場創新驅動，提升自身管理效能和運營效率，前三季度，公司整體經營保持穩健，國內運營商網路業務受投資環境影響整體承壓，國際市場持續突破「大國大Ｔ」，保持雙位數增長。同時，公司消費者和政企業務均實現快速增長。　　展望未來，伴隨著數智技術應用在行業走深向實，中興通訊指，將堅持底層創新，夯實數智底座，拓展應用邊界，與客戶、產業和生態夥伴互利共贏，推動千行百業數智化轉型。　＊摩通：第三季收入及盈利均遜預期，予目標價１８﹒５元＊　　　摩通指，中興通訊第三季收入及盈利分別低於市場共識１６％及９％，本土電訊商網路業務持續收縮，導致季內收入跌４％。公司穩固的本土企業與消費者及海外業務部分地抵銷有關影響，但低毛利收入貢獻增加拖累集團毛利率按年表現，淨利潤亦按年跌８％。　　摩通又指，市場對中興通訊全年收入及淨利潤共識為１２９４億及９８億元人民幣，意味第四季收入及淨利潤需按年增長１３％及２６％。連同去年高基數效應，相信市場對其第四季業績預測過分樂觀，預期業績公布後市場預期將顯著下調，股價反應負面，未來股價展望將視乎宏觀復甦速度，以及電訊商第四季及明年的資本開支，目前給予「中性」評級及１８﹒５元目標價。　＊瑞銀：收入受壓惟料明年淨利潤回穩，升目標價至２１﹒２元＊　　　瑞銀稱，中興通訊第三季收入按年跌３﹒９％至２７６億元人民幣，低於預期，純利按年跌８﹒２％至２２億元人民幣，但仍勝預期。雖然第三季內地電訊商的資本支出較低，亦料中興相關收入跌幅為雙位數，但公司總收入跌幅為４％，主要因為內地營運商的跌幅，被海外營運商收入及內地消費者和企業收入的增長所抵銷。瑞銀下調中興今年至２０２６年收入預測２％至７％，料明年的淨利潤會回穩，另下調長期資本支出６％至７％，上調目標價１４％至２１﹒２元，維持「中性」評級。　　中銀國際指，中興通訊第三季營收按年下降３﹒９％，淨利潤按年下降８﹒２％，遜於該行預期。由於利潤率較高的營運商網絡銷售放緩，導致毛利率按年收縮４﹒３個百分點。預計內地電訊營運商將繼續削減資本支出，將中興２０２４至２０２６財年盈測下調３﹒６％至４﹒４％。惟中國電信（００７２８）剛宣布中興成為人工智能╱通用服務器第一大供應商，這再次確定公司的未來增長，重申「買入」評級，並上調目標估值倍數，目標價由２０﹒０８元升至２２﹒２２元。　＊花旗：業績受累電訊商減少資本開支，予目標價１９﹒８元＊　　　花旗表示，中興通訊第三季收入按年跌４％至２７６億元人民幣，較市場共識低１６％，主要受本土電訊網絡業務拖累，因電訊商減少資本開支，儘管國際電訊商網絡業務可能維持雙位數按年增長，以及政企、消費者業務維持較強的按年增長。而公司第三季毛利率按年跌４﹒３個百分點至４０﹒４％，受去年高基數影響。第三季經營開支按年跌７％至９４億元人民幣，較市場預期多１０％。季度淨利潤按年跌８％至２２億元人民幣，較市場預期低９％。　　花旗認為，內地電訊商資本開支削減將拖累本土營運商業務，但政企及消費者業務應可維持較高收入增長，並受惠伺服器及手機收入，縱使毛利率或趨向下行，維持對公司長遠正面看法，基於本土人工智能伺服器機遇及海外電訊商業務，目前予「買入」評級，目標價１９﹒８元。　＊黃偉豪：難憧憬電訊商增資本開支，先看能否守穩１８﹒５元＊　　　獨立股評人黃偉豪表示，中興通訊第三季收入及純利都比預期差，較今年前三季都跌得較多，若比較收入及純利跌幅，相信毛利率亦下跌，同樣差過預期。事實上，中興業績表現要視乎三大電訊商資本開支，惟電訊商５Ｇ投資高峰已過，資本開支都已見頂，且據指５Ｇ轉６Ｇ的額外資本開支，也比由４Ｇ轉５Ｇ時低，憧憬其資本開支增加機會不大，故對中興業績前景審慎。而此前中興股價受惠市況好轉升了不少，惟近半個月回調卻未夠深，今日才第一天反映業績，未宜急於撈貨，先看能否守穩１８﹒５元。雖然長期來看公司可受惠電訊行業業務穩定，但短期在沒太多憧憬，盈利預期下調情況下，估值難提升，暫只可上望約２０元。　　中興通訊半日跌６﹒２２％收報１９﹒７４元，成交５﹒２９億元。其他電訊設備股表現各異，京信通信（０２３４２）升０﹒９％報１﹒１２元，中國鐵塔（００７８８）無升跌報１﹒０９元，長飛光纖光纜（０６８６９）升１﹒１９％報１０﹒１８元，中國通信服務（００５５２）跌１﹒１％報４﹒５１元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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