《經濟通通訊社２１日專訊》中資電訊股昨日公布５月營運數據，客戶數維持穩定增長。中移動（００９４１）５月移動客戶按月淨增１０７﹒８萬戶，５Ｇ網絡客戶達５億，中電信（００７２８）及中聯通（００７６２）５Ｇ套餐用戶分別按月淨增２６４萬及２６２﹒５萬。值得一提，央企國資國新投資近日出手認購３隻「港股通央企紅利ＥＴＦ」，加上中證監主席吳清表示要大力推動上市公司提升投資價值，刺激一眾「中特估」股份連升兩日，而該ＥＴＦ權重股包括「三桶油」及三大中資電訊股，「三桶油」早兩日升幅顯著，中海油（００８８３）更創歷史新高，今日才明顯回吐，三隻電訊股升幅相對溫和，可否趁股價回氣部署吸納呢？　＊中移動５月移動客戶按月淨增１０７﹒８萬，５Ｇ網絡客戶５億＊　　　中移動公布，今年５月移動客戶總數約９﹒９８億戶，按月淨增客戶數１０７﹒８萬戶，今年首５個月累計淨增客戶數７４４萬戶。當中，５Ｇ網絡客戶數５﹒０３億戶。５月有線寬帶業務客戶總數約３﹒０８億戶，淨增客戶數約１１１﹒８萬戶，今年首５個月累計淨增客戶數９２７﹒５萬戶。　　中移動表示，為更清晰反映公司５Ｇ發展情況，將月度披露的５Ｇ套餐客戶數換為５Ｇ網絡客戶數。５Ｇ網絡客戶數為當月使用過５Ｇ網絡的移動客戶數量。　＊中電信５月５Ｇ套餐用戶按月淨增２６４萬，中聯通淨增２６２﹒５萬＊　　　中電信公布，今年５月移動用戶總數約４﹒１５億戶，按月淨增１９３萬戶，本年累計淨增７６１萬戶。其中５Ｇ套餐用戶數達３﹒３４億戶，按月淨增２６４萬戶，本年累計淨增１５６０萬戶。有線寬帶用戶按月淨增５４萬戶，至約１﹒９３億戶，固定電話用戶數目按月淨減３９萬戶，至約９９４２萬戶。　　中聯通公布，今年５月５Ｇ套餐用戶累計近２﹒７４億戶，按月淨增２６２﹒５萬戶；「大聯接」用戶累計達１０﹒５３億戶，按月淨增１２０６﹒７萬戶。５月物聯網終端連接累計約５﹒５億戶，按月淨增１０３７﹒５萬戶。５Ｇ行業虛擬專網服務客戶數目約１﹒１１萬個，智慧客服客戶問題解決率９８﹒４％，智慧客服智能服務佔比８４﹒５％，而授權專利累計數量７４７件。　＊國新投資認購中證國新港股通央企紅利ＥＴＦ首發份額＊　　　值得一提，國資委旗下中國國新控股本周三（１９日）在官網發公告，旗下國新投資認購了廣發、南方、景順長城等基金公司發行的首批「中證國新港股通央企紅利ＥＴＦ」，以傳遞堅定看好港股央企上市公司長期價值的積極訊號，同時也彰顯了國有資本運營公司在維護央企市場價值，提升港股央企上市公司定價權方面的責任擔當。這是國家隊繼去年１２月增持中證國新央企科技類指數基金後，再度出手買央企ＥＴＦ。「港股通央企紅利ＥＴＦ」追蹤５０家港股央企上市公司，指數涵蓋能源、通訊服務、工業、醫藥等重要產業，成份股包括中海油（００８８３）、中石油（００８５７）、中移動、中電信等龍頭央企。　　２０２４陸家嘴論壇也於周三開幕，中證監主席吳清在會上宣布，中證監將推出「科創板八條」改革措施，並表示要大力推動上市公司提升投資價值。要進一步引導上市公司建立積極主動回報投資人的意識，同時支持上市公司發揮好資本市場併購重組主通路作用，助力上市公司加強產業橫向、縱向整合協同。　＊高盛：中資電訊股有能力且願意改善派息，股息率及估值相當吸引＊　　　另外，高盛上周發表研報指，進入２０２４年下半年，繼續看好中資電訊股，隨著公司派發股息，投資者將愈發關注該板塊，並相信在穩定的業務和自由現金流的支持下，電訊股有能力且願意改善派息。它們有幾點符合股息折現模型（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ　Ｄｉｓｃｏｕｎｔ　Ｍｏｄｅｌ），包括對未來派息比率有明確的指引，中移動及中電信２０２６年派息率為７５％；業務和盈利增長穩定；有能力實現派息目標，估計自由現金流佔２０２４至２６年純利的１００％以上；遵從國企關鍵績效指標，願意提升股東回報並管理公司市值。因此，股息折現模型適合評估電訊公司的長期價值。　　高盛又指，電訊股的股息率和估值相對吸引。從中國內地╱南向投資者的角度來看，未來１２個月電訊股的股息率介乎７至８％，稅後股息亦達５至６％，已高於中國政府一年期國債收益率及首３０隻市值超過１０００億元的港股股息率。此外，儘管增長和自由現金流前景變得強勁，但電訊股的估值仍低於新冠疫情前的水平和２００８年以來的歷史平均值，因此，目前估值仍有吸引力，維持「買入」評級，並將其目標價上調５％至１３％，其中中移動目標價由８２﹒５元升至８７元，中電信由５﹒１元升至５﹒４元，中聯通由７元升至７﹒９元。　＊溫傑：三大電訊股基本面佳兼受惠資金流，皆可待調整分注吸納＊　　　凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示，中資電訊股每月公布５Ｇ等傳統業務穩定增長，令公司維持充足現金流，固然很好，但不是最重要，現時其盈利增長動力主要來自雲業務等。除業務穩定外，它們都派高息，且受央企改革推動，願意增加派息及回購，現再加上「國家隊」加持，將更受北水追捧。事實上，內地人不是沒錢，且將很多錢放在銀行，但銀行受減息影響，定存息率只有２至３厘，與「中特估」股份一般有７至９厘息差得遠。再者，內地投資者現時不敢投資房地產，理財產品近兩年也不時出問題，也不願搬錢來港買保險，故透過港股通買入高息港股幾乎是唯一出路。　　溫傑續指，三大中資電訊股基本面佳兼受惠資金流，都可繼續看好，可待股價調整分注吸納，其中中移動半年前股價只有６０幾元，現時升至７０多元，累積升幅逾兩成，對電訊股來說已不算少，不過在資金追捧下料回落幅度有限，可於７２元附近吸納。中聯通昨日升至６﹒８３元高位，比中移動升得更急，宜待回至６﹒２至６﹒３元才吸納。中電信則可於４﹒２至４﹒３元才買入。　　中移動今日無升跌，收報７４﹒３元，成交１１﹒７３億元。中電信跌０﹒８９％報４﹒４４元，成交２﹒０１億元。中聯通跌１﹒９２％報６﹒６５元，成交２﹒７１億元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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