《經濟通通訊社１５日專訊》網易（０９９９９）及嗶哩嗶哩（０９６２６）齊公布業績，其中網易第三季盈利按年跌１７％至６５億元人民幣，經調整淨利潤跌１３％至７５億元人民幣，淨收入減少４％至２６２億元人民幣，均低於市場預期。不過，網易管理層透露，重磅遊戲《燕雲十六聲》會在下月底推出，在憧憬新遊戲熱賣下，網易今早最多飆１４％至１３６﹒４元。至於嗶哩嗶哩，其第三季淨虧損按年收窄９４％至７９５２萬元人民幣，經調整轉賺２﹒４億元人民幣，首次實現季度轉正，淨營業額亦按年升２６％至７３億元人民幣，公司又首次宣布在未來２４個月內回購２億美元股份，股價今早卻最多急插逾１３％至１４０﹒５元。兩隻股份績後均獲大行唱好，可否追入或低撈呢？　＊網易第三季經調整淨利潤按年跌１３％，收入減３﹒９％＊　　　網易公布，截至今年９月底止第三季純利６５﹒３８億元人民幣，按年跌１６﹒６％；非公認會計準則下歸屬於公司股東的淨利潤７５億元人民幣，跌１３％。公司宣派季度股利為每股０﹒０８７美元。期內淨收入２６２億元人民幣，減少３﹒９％。其中遊戲及相關增值服務淨收入２０９億元人民幣，減少４﹒２％；有道淨收入１６億元人民幣，增加２﹒２％；網易雲音樂淨收入２０億元人民幣，增加１﹒３％；創新及其他業務淨收入１８億元人民幣，減少１０﹒３％。　　　集團首三季純利２０９﹒３１億元人民幣，跌８﹒３％；非公認會計準則下歸屬於公司股東淨利潤２３８億元人民幣，跌５﹒５％。截至２０２４年９月３０日，在股份回購計劃下，網易已購買約１８２０萬股美國存託股，共計約１６億美元，股份回購金額按季大增９８％。　＊網易：《燕雲十六聲》１２月底推出，對繼續開拓海外市場有信心＊　　　網易管理層在業績會議上透露，重磅遊戲《燕雲十六聲》會在１２月底推出，正在進行最後優化工作，手機版會稍遲，遊戲會結合社交生態，希望讓玩家之間有更多交流，從而做到遊戲更耐玩。摩根士丹利日前發表報告指，《燕雲十六聲》有機會成為《黑神話：悟空》的主要競爭對手，但坊間傳出測試體驗欠佳，網易或須在推出前作出修改。另外，網易還透露，新遊戲《代號：無限大》將在今年年底啟動一輪區域線下技術測試，網易方面稱抱有有很大期待，目前該遊戲全球預約量已超５００萬。　　　管理層又表示，對網易繼續開拓海外遊戲市場很有信心，對暴雪回歸後在中國的表現也持非常樂觀的態度。被問及海外遊戲戰略時，網易首席執行官丁磊表示，射擊類ＰＣ遊戲《漫威爭鋒》將於１２月上線，《界外狂潮》也將於明年一季度上線。很有信心通過國內和海外的工作室來開拓海外的遊戲市場，未來相信還會有更多產品在海外市場取得成績。而對於暴雪在國內重新上線《魔獸》及《爐石傳說》的影響，網易高級副總裁胡志鵬表示，新的團隊和暴雪建立了更深入的合作關係，持續推出了更適合中國玩家的產品，並且通過合理運營方案，持續保持玩家的活躍度。公司對於其回歸後各個產品在中國表現持非常樂觀的態度。　＊高盛：季績勝預期拐點已在眼前，升目標價至１６９元＊　　　高盛發表研報指，與悲觀的市場預期相比，網易今年第三季業績表現優於預期，其中ＰＣ遊戲及遞延收入增長的強勁勢頭是本季利好因素。公司的拐點已在眼前，在年底前推出幾款遊戲，為２０２５年增加更好的能見度，將其２０２４至２０２６年收入預測修訂為介乎削０﹒１％至上調０﹒８％之間，主要反映暴雪的回流與渠道可視性增強，使得ＰＣ遊戲收入優於預期。同時，又因網易毛利率持續擴張，加上營運支出管理良好，將其淨利預測上調１﹒１％至２﹒１％，目標價由１６６元升至１６９元，預計２０２５年收入及盈利將有高個位數增長，重申「買入」評級。　　　美銀證券稱，網易第三季業績表現好壞參半，ＰＣ遊戲業務增長強勁，手遊業務則表現疲弱，但憧憬《燕雲十六聲》等重磅新遊戲推出，來自暴雪的多款遊戲亦重新推出，加上《永劫無間》ＰＣ版表現回穩以及《Ｏｎｃｅ　Ｈｕｍａｎ》等更多遊戲於海外發布，相信ＰＣ遊戲業務將繼續向好。預期《爐石傳說》手遊及及預期明年上半年上市的新遊戲《燕雲十六聲》手機版表現會較好，因此在今年低基數下業務預料有增長空間。另網易第三季遞延收入增長較預期更佳，可能反映出遊戲業務有所回升，未來表現則取決於新遊戲的發布及海外擴張情況，維持目標價１８７元，重申「買入」評級，看好其遊戲業務表現回升及估值偏低。　＊瑞銀：第三季遊戲收入勝預期，予美股目標價１２５美元＊　　　瑞銀表示，網易第三季業績略低於市場預期，收入按年下降３﹒９％符合預期。遊戲收入按年跌１％勝預期，主要受惠於強勁的電腦遊戲表現抵銷了移動遊戲收入按年下降１０％。預期網易未來遊戲業務增長前景看俏，料市場對其核心遊戲部門表現超預期、銷售管道能見度改善，以及股東回報進一步改善等將有初步正面反應。網易的電腦遊戲強勁復甦緩解了市場對其電腦遊戲銷售管道的擔憂。另外，網易重申《Ｍａｒｖｅｌ　Ｒｉｖａｌｓ》和《Ｗｈｅｒｅ　Ｗｉｎｄｓ　Ｍｅｅｔ》將於１２月推出，消除市場對《Ｗｈｅｒｅ　Ｗｉｎｄｓ　Ｍｅｅｔ》的延遲推出的擔憂，予其美股目標價１２５美元，評級「買入」。　　　滙豐環球研究指，網易第三季遞延收入大幅超出預期，鞏固了第四季及２０２５年的改善前景。網易《永劫無間》及ＷＷＪＯ收入創下歷史新高，加上《魔獸世界》的貢獻，帶動ＰＣ遊戲業務大幅增長，將其今明兩年ＰＣ遊戲增長率分別上調至１７％及２４％，因預期ＰＣ遊戲強勁增長將持續至２０２５年，另上調其今明兩年遊戲收入增長預期至８％及１１％，及盈利預測１至４％，目標價由１７２元升至１７９元，維持「買入」評級。　＊嗶哩嗶哩第三季虧損收窄至７９５２萬人幣，經調整轉賺２﹒４億人幣＊　　　至於嗶哩嗶哩，其第三季淨虧損收窄至７９５１﹒５萬元人民幣，而對上一年同期虧損１３﹒５億元人民幣，即虧損按年收窄９４％，每股基本虧損０﹒１９元人民幣；按非公認會計準則，經調整淨利潤錄２﹒３６億元人民幣，為首次實現季度轉正，對上一年同期經調整淨虧損８﹒７８億元人民幣。　　　另公司第三季淨營業額總額７３﹒０６億元人民幣，按年升２６％，當中增值服務營業額按年增９％至２８﹒２１億元人民幣，廣告營業額增２８％至２０﹒９４億元人民幣，移動遊戲營業額升８４％至１８﹒２３億元人民幣。　＊嗶哩嗶哩：各項關鍵業務保持強勁增長，擬２４個月內斥最多２億美元回購＊　　　嗶哩嗶哩董事長兼ＣＥＯ陳睿表示，公司三季度首次實現非公認會計準則下的淨利潤轉正，社區指標和各項關鍵業務都保持了強勁的增長勢頭，日活用戶和月活用戶分別創下１﹒０７億和３﹒４８億的新高。用戶的日均使用時長也達到了新高的１０６分鐘，較去年同期增加了６分鐘。　　　另外，嗶哩嗶哩宣布，董事會已授權一項股份回購計劃，公司可於未來２４個月內回購不超過２億美元的公開交易證券。　＊大和：長遠盈利前景趨明朗，升目標價至２２５元＊　　　大和發表研報，形容嗶哩嗶哩收支平衡只是開始。公司第三季首次實現ｎｏｎ－ＧＡＡＰ營業利潤及淨利潤。由於《三國：謀定天下》的強勁表現，營收較市場預期高出２﹒３％，遊戲營收較市場預期高出９﹒９％。在用戶指標方面，其日均活躍用戶和月均活躍用戶分別創下１﹒０７億和３﹒４８億的歷史新高。此外，公司首次宣布在未來２４個月內回購２億美元的股票。惟由於遊戲分銷及營運活動增加，銷售及一般行政開支可能上升，將其２０２５年每股盈利預測下調１１％，但由於長遠盈利前景趨明朗，將後年每股盈利上調５％，重申「買入」評級，並將目標價由２１５元上調至２２５元。　　　高盛稱，嗶哩嗶哩首次實現季度盈虧平衡，第三季調整後經營溢利２﹒７２億元人民幣，較該行預測大幅高出３１％，受惠於行銷成本符預期及研發支出控制得宜；收入增長符合預期，雖然移動遊戲略遜預期，但廣告收入抵銷這部分的影響。嗶哩嗶哩宣布首個股份回購計劃，將在未來兩年內回購２億美元的股票，這顯示出公司財務狀況健康，並且能夠產生自由現金流，因此維持「買入」評級，目標價１７６元。　＊黃偉豪：網易前景改善或見１５０元，嗶哩嗶哩守穩１００天線才考慮＊　　　獨立股評人黃偉豪指，網易之前股價於一眾科技股中表現較弱，已預先反映業績差，加上科技股主要是看前景，網易管理層透露《燕雲十六聲》會於下月底推出，另有一新遊戲將於年底啟動測試，預訂數據不錯，料對公司流水有幫助。此外，公司對繼續開拓海外市場有信心，又對暴雪回歸後表現樂觀，令市場對公司前景看法改善，股價短線若能守穩１００天線約１３５元，可上望１５０元。　　　至於嗶哩嗶哩，黃偉豪指，公司業績表現其實不錯，但股價此前已反映，加上公司最近公布與騰訊（００７００）就支付方面展開合作，每年要就此交支付費，市場擔心可能會對其盈利造成影響，令估值有下調壓力。公司中長線表現應該不差，但短線宜觀望，看其能否守穩１００天線約１３９元，才考慮吸納。　　　網易半日升１３﹒３９％報１３５﹒５元，成交１９﹒６７億元。嗶哩嗶哩跌１０﹒１％報１４６元，成交１１﹒８４億元。其他科技股表現各異，騰訊跌０﹒２５％報４０－２﹒４元，美團（０３６９０）升０﹒４７％報１７０﹒１元，阿里（０９９８８）跌０﹒３４％報８７﹒６５元，京東（０９６１８）跌１﹒４１％報１３３﹒２元，百度（０９８８８）升１﹒４８％報８２﹒２元，小米（０１８１０）升０﹒９％報２８﹒１元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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