美銀發表研究報告指出，中國三大航空公司2025年下半年業績基本符合預期，客運和貨運收入按年增長個位數，主要受國內供應緊張和較高座位佔用率支持。國航(00753)因發動機問題導致維修成本上升，仍然錄得虧損；南航(01055)轉虧為盈，錄得人民幣8.55億元利潤；東航(00670)受益於網絡改革，表現最佳，實現稅前盈利。

　　美銀預計三大航空公司2026年第一季度將錄得盈利增長，主因人民幣表現強勁及已鎖定油價。不過，面對後市燃油價格上漲挑戰，燃油附加費已有所上調，雖可轉嫁部分燃油價格上漲，但休閒旅客對價格較為敏感，考慮到高鐵競爭，這可能對不含燃油附加費的票價構成風險。

　　美銀維持對中國航空公司中期供需前景改善的觀點不變。其中，基於國航穩定的收益率和非燃油單位成本的邊際改善，美銀重申對國航（A/H股）的「買入」評級，但將H股目標價由8.3港元下調至6.7港元。美銀重申對南航（A/H股）的「中性」評級，認為其當前估值已公平反映2027至28年盈利復甦，H股目標價由5.92港元下調至4.9港元。同時維持對東航（A/H股）的「遜於大市」評級，認為其當前估值過高，H股目標價由2.9港元下調至2.7港元。
 
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《經濟通通訊社9日專訊》

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