《開市Good Morning》溫傑：內銀首選建工行現價分注買

2020-03-30

　　四隻內銀藍籌齊齊放榜，光大新鴻基財富管理策略師溫傑在《經濟通通訊社》News TV節目－－開市Good Morning上表示，去年業績沒大驚喜或偏差，相信內銀今年的息差及資產質素均有較大壓力。不過，考慮到現時估值及息率吸引，現價仍可分段買入作中長線部署，當中首選建行(00939)及工行(01398)。

人行短期大機會減息對內銀影響中性偏淡

　　建行、工行、中行(03988)及交行(03328)全線放榜，純利增長均約4%。溫傑指出，內銀的業績以撥備前盈利（PPOP）比較較有參考價值，因為銀行可以控制撥備的多少，從而影響純利表現，惟相關數字一般不會在業績中顯示，故暫時只能比較淨利息收入、淨息差、資產質素及派息等方面。

　　雖然交行的淨利息收入增長幅度最大，達10%，其淨息差更是四間內銀中唯一上升。不過，溫傑表示，交行的淨息差水平最低，僅1.48%，建行及工行均達2%以上，意即息差較闊，故難斷言交行表現最好。

　　他又提到，上周市傳人民銀行將於短期內下調存款利率，雖然暫時仍未有消息，但估計未來一個月內已有很大機會減息，主要因為中央欲透過減息穩定經濟，強調減息只是時間問題。雖然貸款利率已經率先調低，但減息整體對內銀的影響仍然中性；若存款利率下調幅度低於貸款利率，影響更為負面。

今年不良貸款率勢升惟仍可分注買入收息

　　四間內銀去年不良貸款率均有所下降，但溫傑表示，由於目前中央希望內銀能以較低利率，放貸予資產質素較差的中小企以穩定經濟，故違約率定必會增加，相信內銀今年的不良貸款率將會上升，只是幅度上的差異。

　　該行預料，內地今年全年經濟僅增長3.7%，而目前市場上最淡的預測為增長1.5%；在今年內地經濟大幅下行下，內銀定必承受很大壓力。不過，以派息比較，建行及工行息率均有逾5厘，中行及交行更達7厘，可算吸引，而現階段內銀估值偏低，中長線角度也有吸納價值。

　　股份選擇方面，進取的投資者可考慮盈利增長達雙位數的招行(03968)；穩健選擇則可考慮建行及工行。雖然建行年初至今跑贏同業兼大市，但溫傑認為不影響值博率，主要由於建行確實穩健，股價不會太「走樣」，並表示建行現價(約6.2元)水平可考慮買入第一注，6元有較大支持。

5G股份別甚麼水平上車？

　　溫傑亦在節目中分析中興(00763)業績，並觀眾提問的匯控(00005)、中國飛鶴(06186)、恆生(00011)、內房股、京信通信(02342)、鐵塔(00788)、瑞聲(02018)、舜宇(02382)、中石化(00386)等股份部署。

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