快手(01024)今年首季度虧損擴大至577.17億元(人民幣．下同)，經調整虧損淨額亦擴至49.18億元。受業績拖累，快手股價今逆市跌逾11%，收報205.6港元，並創下上市新低。多家券商績後齊削快手目標價，雖然普遍認為其首季業績符預期，電商及廣告業務的表現有驚喜，但有券商認為快手較抖音的增長速度更慢，先驅優勢正在減少，基於其進取的投資，更調高快手今年的虧損預測。

 

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中金：板塊估值中樞下移，提高今年虧損預測

 

　　中金發表研究報告指出，快手首季度收入基本符合預期，經調整淨虧損49.2億元，比中金預期少虧損約10億元，主要由於較高的其他收入和較高股權激勵支出佔比，但考慮到板塊估值中樞下移，下調快手目標價10%至316港元。

　　中金指出，首季度快手App端日活用戶按年增長17%，略低於預期，考慮公司在內容和海外市場加大投入，將公司今年經調整淨虧損54.8億元的預測，調整至虧損105億元。

　　另外，摩根士丹利發表研究報告指出，考慮到快手的投資投入，將公司今年的預測虧損從95億元調整至110億元，並預計來自直播的收入將減弱，調低公司目標價14%至300港元。

 

野村：最近數月快手的先驅優勢正在減少

 

　　野村發表研究報告指，快手今年首季業績大致符合預期，儘管因市場推廣開支比例擴大，使淨虧損較預期高，首季非通用會計準則經營利潤率為負34%按年上升4.5個百分點，較預期的負16%為低，但指其日活躍用戶數(DAU)按年升17%至2.95億，高於預期，下調目標價18%，由333港元降至273港元，重申「買入」評級。

 

　　野村表示，對比抖音與公司的增長速度，前者的增速較快，認為最近數月公司的先驅優勢正在減少，亦指公司的廣告業務收入按年升161%，高於預期，下調今年及明年的Non-GAAP經營利潤率2.1和2.3個百分點。

 

大和：快手新IP將增強快手的品牌形象及用戶增長

 

　　大和總研發表研究報告指，快手首季用戶數據勝預期，但財務數據則略差於預期，另外即使去年基數較高，但仍看到其核心營運數據有正面改善。該行認為盈利能力不是短期的焦點，帶動公司獲重估的動力來自新舉措的變現能力，包括快手搜尋及本地服務，該行維持其「買入」評級，目標價350港元。

　　大和指，快手最近獲得中國男子籃球職業聯賽(CBA)的新IP，以及獲得2021年東京奧運及年2022年北京冬奧的短視頻廣播權，相信新IP將增強快手的品牌形象，以及增加Z世代及高線城市的用戶增長。

 

撰文：經濟通採訪組