2020年殊不簡單，疫情令中國首季經濟陷入倒退，年中地緣政治風險令經濟形勢變得變幻莫測，多家中資企業成為美國制裁的對象，但隨著外資持續入場、內地快速控制疫情以及國家隊穩市等因素下，A股仍走出獨立行情，多個板塊仍然有不俗表現。

　　《經濟通通訊社》盤點2020關鍵A股板塊，整理全年表現並展望未來發展。

白酒板塊　全年變幅：升134.1%

 

　　白酒板塊具有無可比擬的地位，全因其為A股市場上獨有的特色板塊，成為外資的寵兒。時代變遷，茅台酒依然是中國人送禮宴客的首選，盡管在反腐風潮席捲後，喝茅台的風氣變得低調，但飛天茅台至今仍然有價有市。

 

無論時代如何變遷，茅台仍然是中國人送禮之選，有價有市。（互聯網圖片）

　　貴州茅台(滬:600519)近年來管理層出現大變動，董事長兩度換班，逾十名高管相繼落馬，貴州政府和投資者之間的拉鋸也令外界出現睇淡的聲音，但是這些因素都無法阻擋茅台股價的長紅。作為A股股王，茅台全年股價狂飆近69%，最高曾見1998.98元人民幣，截至今日收市市值超過2.5萬億人幣，比貴州去年全年GDP還要高。

　　茅台市值極高，外界不乏質疑聲音，認為白酒業無助實體經濟發展，且工藝技術非獨有，只是被炒作出來的神話，官媒更發出了「酒喝不炒」的論調。就在這時候，茅台「為國捐軀」的時候到了，兩年來茅台集團累計劃轉8%上市公司股份至省國有資本運營公司，更破天荒發債收購貴州高速部分股權。貴州政府隱性債務嚴重，茅台擔起了建設貴州的重任，料對公司前景有負面影響，但看在白酒在A股的權重較大及具特色，茅台股價明年仍有支持，但不斷破頂的瘋狂景象或會收斂。

生物疫苗板塊　全年變幅：升57.6%

 

　　新型冠狀病毒疫情在全球大流行，對各行各業帶來了前所未有的衝擊，但對藥企而言則是一舉成名的好機會，各國生物醫藥精英磨拳擦掌研發疫苗，而在初期擁有最多研究資源的中國率先研發疫苗，參與挑戰的包括國藥控股(01099)、康希諾(06185)(滬:688185)及科興生物等。

　　截至目前，國藥疫苗有效率約79%，科興疫苗在多國試驗數據有出入，預計總體有效，不過相較國外競爭對手則仍有輸蝕，例如輝瑞和BioNTech合作研發的疫苗有效率逾九成，並已率先獲多國採用接種，其在中國合作方為復星醫藥(02196)(滬:600196)。

　　隨著新冠疫苗研發推進，A股生物疫苗板塊市值急升，但期間出現多次震盪，下跌的原因不外乎兩點，一是隨著疫苗落地該板塊失去想象空間，尤其是一些蹭概念的個股捱沽，二則是國外疫苗數據理想獲多國採用，中國陣營領跑但最終落後。這兩大原因在明年仍會影響疫苗板塊走勢，與此同時若各國疫情普遍受控，部分個股或迎來「價值回歸」。

 

軍工板塊　全年變幅：升44.7%

　　軍工板塊主要受地緣政治影響，擦槍走火下獲資金流入炒作居多，今年中印邊境士兵發生衝突造成死傷，南海台海緊張氣氛升溫，中美更爆發了互關使館的外交戰，每當類似事件發生，軍工股就會迎來長達數日的升浪。

　　與此同時，中國著力發展軍事及航天力量也是大勢所趨。軍事方面，有指中國一直在增加核彈頭數目，美國評估中國距建立「三位一體」的核打擊力量僅有咫尺之遙，另外美軍本月證實，解放軍已成功試射被稱為「航空母艦殺手」的反艦彈道導彈；航天方面，中國更是接連迎來喜訊，包括新一代載人飛船試驗船試驗成功、天問一號發射、北斗衛星導航系統開通，及至年底嫦娥五號成功從月球採集樣本。

　　不過，軍工企業已經成為美國的最新制裁方向，中國船舶集團的多個下屬機構被美國商務部列入實體清單，多家航天航空企業則被美國國防部認定為軍事終端用戶。盡管美國的制裁不會動搖到有關產業發展，但限制美國資金投資相關股份，預料有關板塊將在未來出現短暫的強沽壓。

晶片板塊　全年變幅：升38.3%

　　美國近兩年不斷對華為公司升級制裁，先是遊說盟國封殺華為5G設備，禁止美國公司對其供貨，最後放大招，禁止所有公司利用美國技術為其供貨，終令華為無「芯」可用，也令中國看到建立晶片產業的迫切性。

 

要打造「中國芯」並非易事，該產業具投入大風險高回報慢等特點，且中國欠缺生產高端光刻機的能力。（shutterstock圖片）

　　中國過往並非不重視晶片業，而是晶片業投入大風險高回報慢，資本難以涉足，而且有「漢芯」詐騙事件作前車之鑒，讓市場對中國自主研發晶片之路失去信心。但在華為被圍堵後，中國決心發展晶片科技，先後成立兩期俗稱「大基金」的國家集成電路產業投資基金，投資相關企業，又鼓勵這些企業上市集資，更把晶片業寫入十四五規劃。千金散盡未必能即使修成正果，但單是憧憬國家支持這一點，相關股份股價便有充足的支持。

　　惟收益和風險並存，投資者要留意，中國晶片企業的質素參差，騙取國家補貼的情況客觀上存在，股價上落可能成為這些公司高管的套利機會，就算獲得大基金投資也不一定安全，因大基金趁高拋售已非一次兩次，建議關注更為安全的龍頭股，例如兆易創新(滬:603986)、三安光電(滬:600703)、北方華創(深:002371)等；另外投資者也要注意這些企業和中國政府之間是否存在緊密聯繫，這種關係可能招致美國未來的制裁，面對和中芯國際(00981)(滬:688981)相似的命運。

銀行板塊　全年變幅：跌3.5%

　　在疫情打擊經濟下，中國今年推出一攬子寬鬆措施，大派專項債，又容許疫區企業免息展期，還將資管新規過渡期延長一年至明年底，但長遠來看債務問題仍然嚴重，今年底更有多家國企被曝債務違約，震撼海內外債券市場。

　　財政政策退出已成為大行之間對明年初政策方向的共識，大環境持續收水，加上資管新規殺到，銀行業要大幅縮減影子銀行規模，放貸標準提高，勢必大幅縮窄銀行利潤，尤其是地方性銀行，本就面對負債來源狹窄、負債成本高企的窘境，如今還遭限制與科企發展互聯網存款業務，未來將有迫切的增資需求。

　　至於股價走勢方面，利差收窄會對銀行股產生顯著的負面影響，但四大行作為權重股，有穩定大盤的戰略需要，只要明年沒發生全球性的金融危機，大隻Ａ股內銀表現料呈有限度下跌。

地產板塊　全年變幅：跌10.7%

　　房地產業顯然是今年中國最不好過的行業之一，從銀行及資本市場取得融資愈來愈困難，再加上當局提出了「三道紅線」的監管要求，房企要盡快從各種方法套現補充流動性，但是中國各地政府遵守「房住不炒」宗旨，嚴控樓價，房企盈利受限。

　　盡管中國地產商今年未出現大規模債務困難的景象，但外界已見到一些蛛絲馬跡：恒大(03333)想盡方法套取融資，甚至炒起了造車概念；綠地(滬:600606)分公司遭營銷公司公開催債；傳富力集團向員工提供七五折買樓優惠；泰禾集團及福晟集團相繼宣布債務違約…… 投資者在考慮投資中國地產商時，須關注該企業能否滿足「三道紅線」要求（資產負債率、淨負債率及現金短債比），以及周轉率能否滿足企業的流動性需求。

 

撰文：經濟通記者楊英傑