美團季績勝預期兼再回購，大行齊升目標，股價飆近一成仲有得升？

　　《經濟通通訊社２９日專訊》美團（０３６９０）昨日收市後公布業績，第二季經調整盈利
按年增７８％至１３６億人民幣，盈利增１﹒４倍至１１４億人民幣，收入增２１％至８２２億
人民幣，三者均勝預期，且新業務經營虧損大幅收窄７５％。另集團宣布再回購１０億美元股份
，並會註銷此前回購約１﹒１６億股庫存股份。美團績後獲多間大行上調目標價，股價今早逆市
飆近一成，重上多條主要平均線，或許仍有上升空間。
　
＊次季經調整溢利升７８％收入增２１％，新業務虧損收窄７５％＊
　
　　美團截至２０２４年６月３０日止第二季溢利１１３﹒５億人民幣，按年升１﹒４２倍，勝
預期的８５﹒３億人民幣；按非國際財務報告準則計，經調整溢利１３６億人民幣，升
７７﹒６％，勝預期的１０６億人民幣；經調整ＥＢＩＴＤＡ為１５０億人民幣，升９５﹒２％
；收入８２２﹒５億人民幣，升２１％，勝預期的８０４﹒１７億人民幣。另上半年純利
１６７﹒２億人民幣，升１﹒０８倍；每股基本盈利２﹒７人民幣，不派中期息；按非國際財務
報告準則計，經調整溢利２１１億人民幣，升６０﹒４％；經調整ＥＢＩＴＤＡ為２３１億人民
幣，升６５﹒４％；收入１５５５﹒２７億人民幣，升２２﹒９％。
　　按業務劃分，美團第二季核心本地商業收入為６０６﹒８２億人民幣，按年增１８﹒５％。
經營溢利按年增３６﹒８％至１５２億人民幣，經營利潤率提升至２５﹒１％。季內「拼好飯」
業務表現強勁，單日訂單量高峰創新高，突破８００萬單；到店酒旅業務訂單量亦按年增逾
６０％。次季即時配送交易筆數達６１﹒６７億，按年升１４﹒２％。
　　而新業務第二季收入為２１５﹒６９億人民幣，按年升２８﹒７％，經營虧損按年收窄
７４﹒７％至１３億人民幣，經營虧損率改善８﹒７個百分點至６﹒１％。美團表示，通過提升
美團優選的經營效率，產品每件均價和商品加價率都得到提升，並進一步加強履約能力，提高營
銷效率，優化資源配置，使得虧損按年及按季都大幅收窄。
　
＊擬再斥最多１０億美元回購，１﹒１６億股庫存股將適時註銷＊
　
　　另外，美團公布，董事會已經決議，根據２０２４年６月１４日舉行之股東周年大會上公司
股東通過的一般性股份購回授權及任何後續不時由股東批准續訂或更新的一般性股份購回授權，
不時在公開市場購回總金額不超過１０億美元的公司的Ｂ類普通股股份。美團認為，股份購回可
展示公司對自身業務展望及前景充滿信心，且最終會為公司帶來裨益及為股東創造價值。公司現
有財務資源足以支持股份購回同時維持穩健的財務狀況。
　　值得一提，美團今年才開始回購，兩輪共３０億美元額度已用完，至今累積回購了２﹒２２
億股，但未作全數註銷，目前有約１﹒１６億股列作庫存股，公司指將適時註銷。
　
＊瑞銀：次季經調整利潤遠勝預期，升目標價至１７２元＊
　
　　瑞銀發表研報指，美團次季收入勝該行預期３％，經調整利潤更勝預期３２％。餐飲外賣次
季訂單量具韌性，按年升１２％，收入升１５％。儘管平均客單價（ＡＯＶ）較低，收入增速快
過訂單增長，因用戶補貼較低及提成較高。到店業務經營利潤率３４％亦勝預期。美團優選業務
經營虧損收窄至２０億人民幣，料第三季將進一步收窄至１８億人民幣，全年收窄至８０億人民
幣。美團次季業績將為投資者帶來信心，因宏觀環境不利對集團的影響有限，本地服務競爭已穩
定，以及利潤率持續高於預期；預期其２０２３至２５年盈利年均複合增長率達５３％，將目標
價由１５８元升至１７２元，予「買入」評級。
　　富瑞稱，美團具執行力，第二季收入及經調整盈利均好過預期，其中經調整盈利達１３６億
人民幣，遠高於市場預測的１０３億人民幣，及富瑞預測的９１億人民幣。美團維持強勁訂單增
長，第二季同比增逾６０％，年度用戶及活躍商戶齊創新高，本地服務強勁，雖然客戶偏好有改
變，但公司推出美團團購服務，物有所值，將有利推動客戶易基礎的交易量。上調其２０２４及
２０２５年收入預測至３３４５億及３９８２億人民幣，經調整盈利預測分別上調１６％及
１８％，至４０６億及５５４人民幣，維持「買入」評級，目標價由１４２元升至１５０元。
　
＊高盛：料股價對業績反應正面，升目標價至１５７元＊
　
　　高盛指，美團第二季盈利遠勝預期，到店餐飲業務競爭格局進一步改善，新業務虧損持續收
窄，由於早前投資者對食品配送需求以及到店餐飲業務憂慮導致股價疲軟，預期由於穩健的業績
和具復甦的前景，股價將反應正面。上調美團２０２４財年核心本地商業經調整ＥＢＩＴ增長預
測至２７％，之前預料增長１４％，主要由於食品外送數量持續增長、食品外送單位經濟效益優
於預期，並預期全年到店、酒店及旅遊業務的經調整ＥＢＩＴ增長率達１７至１９％，原先估計
增長１０％。
　　高盛表示，考慮到公司今年第二季業績、核心本地商業利潤增長前景穩固等，微調公司
２０２４至２０２６年收入預測，上調２０２４至２０２６年經調整純利預測５％至８％。公司
估值不高，仍是該行在中國互聯網股中買入股份之一，將目標價由１４８元升至１５７元，維持
「買入」評級。
　
＊大和：次季業績表現穩健，升目標價至１４５元＊
　
　　大和指，美團第二季業績表現穩健，餐飲外賣和新業務的盈利能力優於市場預期，即時配送
業務ＵＥ亦較預期好，即時配送業務收入按年增長１７％，高於該行預期，公司亦公布１０億美
元回購計劃。預計美團優選的虧損收窄步伐將在今年下半年放緩，但新業務的季度虧損可能會在
今年下半年擴大，將其２０２４至２０２６年每股盈利預測上調４至１１％，以反映餐飲外賣及
到店業務的盈利高於預期，將目標價由１３５元升至１４５元，維持「買入」評級。
　　摩根士丹利表示，儘管消費疲軟，美團外賣業務未顯示放緩跡象，且店內、酒店和旅遊業務
的行業競爭保持穩定，公司各部門盈利能力增強。美團有望實現較電商平台企業更快的收入和盈
利增長；預計公司下半年外賣業務穩定增長，將其２０２４至２５財年的收入預測提高２至３％
，非國際財務準則下純利預測上調６至８％，目標價由１２０元升至１２５元，評級亦由「與大
市同步」升至「增持」。
　
＊林家亨：業績勝預期新業務扭虧在望，中線有力重上１２０元＊
　
　　國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，美團業績令
人滿意，次季無論每股盈利、收入及經調整盈利均勝此前彭博分析員預期，其中經調整盈利為
１３６億人民幣，足足比預期多了３０億人民幣。至於美團指將適時註銷之前回購的１﹒１６億
股庫存股，其實只減少１％或以下股份，不宜過分憧憬。
　　林家亨續指，美團次季即時配送交易筆數達６１億，而收入達８２３億人民幣，即每日平均
有６７７６萬單生意，每單生意淨利潤達２﹒２元人民幣，淨利潤率高達１６﹒５％，對比其他
行業或競爭者是一個非常吸引數字，料其股價中短線都會受益。另美團次季毛利率仍有增加，集
團又預期明年每日可能有一億單生意，惟似乎過分樂觀。此外，美團新業務今年應有機會轉虧為
盈，若以其次季經調整盈利１３６億人民幣計，每日賺１﹒４９億人民幣，既有如此巨大利潤，
相信集團會毫不畏懼繼續推進新業務發展。股價方面，美團中線應有力重上７月高位１２０元，
雖然其保歷加通道頂線約處於１１１元，但當重大事件發生如公布業績，應先看基本因素，技術
因素反屬次要，美團應有能力沿著保歷加通道頂線繼續向上。
　　美團半日升９﹒５３％收報１１２﹒６元，成交６１﹒６４億元。其他科技股卻普遍下跌，
騰訊（００７００）跌０﹒２１％報３７３﹒４元，京東（０９６１８）跌１﹒５５％報
１０１﹒９元，阿里（０９９８８）跌１﹒５８％報７７﹒８５元，百度（０９８８８）跌
１﹒５９％報８０﹒６元，網易（０９９９９）跌１﹒７９％報１２６元，小米（０１８１０）
跌１﹒６９％報１８﹒６４元，惟快手（０１０２４）升０﹒５１％報３９﹒３元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉